🚢 Дальневосточное морское пароходство представило отчёт по МСФО за 2022 год. Отчёт получился позитивным, выручка выросла благодаря увеличению доходов во всех дивизионах компании (выручка морского выросла на 89,7% до 7,8₽ млрд, но главным оказался линейно-логистический — 138,9₽ млрд, рост в 46,9%). Но остаются и важные вопросы относительно главного мажоритария компании (от этого будут зависеть дивидендные выплаты и существование эмитента на Московской бирже). Перейдём к основным показателям ДВМП:

▪️ Выручка: 162,6,₽ млрд (43% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 38,6₽ млрд (3,5% г/г)
▪️ EBITDA: 70,2₽ млрд (50% г/г)
▪️ Операционные расходы: 72,7₽ млрд (33% г/г)

➕ Выручка увеличилась благодаря пополнению флота компании, открытию новых маршрутов (Азия), росту фрахтовых ставок (цены в моменте поднимались вдвое), контейнерному грузообороту и операторским перевозкам (которые принесли больше всего ₽). При этом компания продолжает инвестировать средства в приобретение контейнеров и развитие собственного флота: в состав транспортного флота принято семь новых судов, заключены договоры на поставку четырёх контейнеровозов для развития каботажных, внешнеторговых и специальных перевозок.

🏭 НКНХ раскрыл финансовую отчётность за 2022 год (РСБУ). С уверенностью можно сказать, что цифры должны порадовать акционеров, а увеличение основных показателей по моему мнению связано с ростом мировых цен на продукцию компании и повышением объёмов реализации (учитывая ослабление рубля в 2023 году, эмитент имеет все шансы начать этот год в положительном ключе). Основные показатели НКНХ:

▪️ Выручка: 257,5₽ млрд (1,1% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 47,8₽ млрд (14,4% г/г)
▪️ Операционные расходы: 206 млрд (0,3% г/г)

Если судить по прошлым отчётам, то затраты росли меньшими темпами в 2022 году, что тоже положительно повлияло на чистую прибыль (как и сальдо прочих доходов/расходов). Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 15% от годовой чистой прибыли компании (в прошлом году эмитент заплатил ~50% от чистой прибыли). Значит дивидендная выплата может составить от 3,92₽ до 13₽ (в зависимости от % выплаты ЧП). Если НКНХ заплатит по привилегированным акциям 50% от ЧП, то дивидендная доходность составит порядка 13,5%, что весьма неплохо в сложившейся ситуации, но есть некоторые подводные камни:

🛢 Не так давно я разбирал ситуацию в нефтегазовом секторе (рост цен на сырье, ослабление рубля и добровольное сокращение добычи нефти помогают нашим эмитентам) и обращал внимание на своих фаворитов: Лукойл, Татнефть, Роснефть. Естественно речь шла о сегодняшней ситуации на рынке, ибо 2022 год был успешен для большинства нефтяных компаний, мы с вами могли в этом убедиться благодаря отчётности некоторых эмитентов (предвкушая будущие дивидендные выплаты). Учитывая начавшеюся вчера распродажу на рынке и некую панику в сердцах частных инвесторов, рекомендованные дивиденды Лукойла дали некий импульс и посыл, что остальные нефтяники тоже должны заплатить.

⛽️ ЛУКОЙЛ

Совет директоров Лукойла рекомендовал выплату итоговых дивидендов за 2022 год в размере 438₽ на акцию (ниже ожиданий аналитиков, но некая неопределённость произошла из-за отсутствия отчётности по МСФО). Дата закрытия реестра 05 июня 2023 (если хотите получить дивиденды, то последний день для покупки акций — 1 июня). Дивидендная доходность к текущем ценам — 9,2%. Напомню вам, что Лукойл за первое полугодие выплатил 256₽ на акцию, значит суммарный дивиденд за 2022 год равен 694₽ (дивидендная доходность за весь 2022 год — 14,6%, что весьма неплохо в сложившейся ситуации).

ММК опубликовал операционные результаты за I квартал 2023 года. Что можно отметить из отчёта? Из-за остановки турецкого актива (в ноябре 2022 года) немного просело производство стали и снизились продажи металлопродукции к предыдущему году (по отношению к предыдущему кварталу рост). Но это не помешало компании нарастить стальной сегмент в России, впечатляющие цифры по отношению к предыдущему кварталу и году (11,2% к/к и 7,2% г/г). В связи с ремонтными работами на доменном производстве сократилась выплавка чугуна по отношению к предыдущему кварталу (по отношению к предыдущему кварталу рост). Основные цифры из отчёта:

▪️ Производство стали: 3 058 тыс. тонн (8,1% к/к и -3,5% г/г)
▪️ Производство чугуна: 2 345 тыс. тонн (-3,4% к/к и 4,4% г/г)
▪️ Продажи товарной металлопродукции: 2 760 тыс. тонн (2,8% к/к и -4,3% г/г)

📌 Даже с учётом внутренних (остановка завода в Турции, ремонт доменной печи) и внешних (санкции) проблем эмитент здорово справляется и показывает приемлемые результаты (с учётом ослабления рубля, в финансовом тоже должны быть сдвиги).

🔋 Не так давно я рассказывал, что собираюсь пересмотреть эмитентов из энергетического сектора в своём портфеле и многим была интересна ситуация с префами Ленэнерго (с Русгидро уже попрощался). На прошлой неделе вышел годовой отчёт по МСФО от Ленэнерго, но он не столь важен, как, например, по РСБУ, который компания представила ещё в конце марта. Владельцы привилегированных акций данного эмитента должны знать, что согласно уставу компании она направляет на дивиденды 10% от чистой прибыли по российским стандартам. Давайте для начала выделим главные результаты компании:

▪️ Выручка: 95,05₽ млрд (1,8% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 17,97₽ млрд (-9,2% г/г)
▪️ EBITDA: 46,34₽ млрд (8,4% г/г)
▪️ Чистый долг: 10,43₽ млрд (-53,7% г/г)

По сути, неплохой отчёт, который должен успокоить акционеров и дать надежду на вполне себе приемлемые дивиденды (18,83₽ на акцию, а значит див. доходность — 12,6%), но давайте копнём поглубже:

🔌 Основное влияние на динамику чистой прибыли оказало обесценение финансовых вложений, связанное с ситуацией на финансовых рынках (~6₽ млрд). Миноритарии в этой ситуации расплачиваются рублём (за счёт сокращения выплаты по дивидендам).

⚓️Совет директоров Совкомфлота рекомендовал выплату итоговых дивидендов за 2022 год в размере 4,3₽ на акцию (дата закрытия реестра не известна). Дивидендная доходность к текущим ценам составляет — 6,7%. Если вы до этого изучали дивидендную политику компании, то там указано, что эмитент направляет на дивиденды не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, пересчитанной в рубли по курсу ЦБ РФ на конец отчетного периода. А Совкомфлот направит на дивиденды 10,189₽ млрд, что является 50% от скорректированной чистой прибыли, но это не устроило акционеров, которые начали фиксировать прибыль и акции в моменте снижались на 7% (если отталкиваться от цен октября, где Совкомфлот начал своё восхождение, то акции за этот период прибавили ~130%).

🟡 Почему рынок негативно отреагировал на рекомендацию? Компания не выплатила дивиденды за 2021 год, а значит осталась нераспределённая прибыль, при этом у инвесторов остаются завышенные ожидания по поводу госкомпаний (Сбербанк показал на своём примере, что госкомпании могут направлять на дивиденды более 50% чистой прибыли). Состав акционеров Совкомфлота выглядит так:

🏦 Компания опубликовала отчётность по итогам I квартала 2023 года. Машина по генерации кэша была запущена ещё в конце прошлого года и не собирается останавливаться в этом, конечно, это влияет на котировки эмитента (если отталкиваться от цен октября, где Сбербанк начал своё восхождение, то акции за этот период прибавили ~130%). Главные показатели из отчёта:

▪️ Чистые процентные доходы: 517,1₽ млрд (+32,9% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 350,2₽ млрд (за март 125,3₽ млрд, рост третий месяц подряд)
▪️ Чистые комиссионные доходы: 156,4₽ млрд (+15,3% г/г)
▪️ Коэффициент достаточности общего капитала: 14,8%, базового — 13,1% (+40 б/п)

📌 Также стоит отметить, что Сбер выдал максимальный за всю историю объём розничных кредитов — более 660₽ млрд (за счёт ипотечного и потребительского кредитования), а качество кредитного портфеля остаётся стабильным (доля просроченной задолженности составила 2,2% на конец марта). И всё эти результаты достигнуты без использования послаблений ЦБ для кредитных организаций (таких как фиксация валютного курса, стоимости ценных бумаг, льготное резервирование по кредитам отдельным компаниям и прочие).

🔌 Такое ощущение, что у некоторых частных инвесторов короткая память. Вышло сообщение компании об отчётности и рекомендации по дивидендам, так сразу котировки устремились ввысь, как итог за прошлые сутки акция прибавила более 4%. Понятно, что слово дивиденды возбуждает умы частных инвесторов, но они упускают до этого вышедшие новости компании.

Ещё 8 февраля совет директоров ЭЛ5—Энерго утвердил бизнес-план на 2023—2025 год, главное из него, что нужно знать инвестору:

📌 Чистый долг компании продолжит увеличиваться в 2023-2024 гг. в связи с финансированием ранее начатых проектов модернизации. Снижение чистого долга ожидается начиная с 2025 г;

📌 Согласно утверждённому бизнес-плану, а также пятилетнему плану на период до 2027 года, весь свободный денежный поток компании направляется на снижение долга. Поэтому от дивидендов СД рекомендовал воздерживаться до достижения оптимального уровня долговой нагрузки.

⛽️ Думается мне, что за 2 месяца навряд ли был достигнут оптимальный уровень долговой нагрузки.

🚢 Ещё в начале января мы с вами обсуждали акции ДВМП (на тот момент их цена составляла ~34₽) и пришли к выводу, что идея интересная, но, конечно, присутствовали свои подводные камни:

▪️ Согласно решению суда, в доход государства обращены 92,4% акций FESCO (ДВМП). Так вот, решение ещё можно оспорить и всё может поменяться, но в это мало верится, при сегодняшних обстоятельствах.

▪️ Состав акционеров выглядит сейчас так: Росимущество — 92,4% и Free Float — 7,6%. Можно же в теории оформить делистинг компании с биржи (необходимо собрать пакет из 95% акций ДВМП, чтобы провести принудительный выкуп, тогда остальные акционеры не смогут отказаться от этого).

🚢 По сути, есть живой пример НМТП, где 50,11% принадлежит Транснефти, а 20% Росимуществу. Такая схема вполне вероятна. Основной пакет отдать заинтересованной компании, а себе оставить некую часть для генерации дивидендных выплат, посмотрим, что решит государство.

Но на прошлой неделе вышла новость, что Арбитражный суд города Москвы полностью удовлетворил иск ДВМП к Зиявудину Магомедову и некоторым кипрским компаниям о взыскании 80₽ млрд, а также убытков в размере $13,8 млн.

🏦 Не так давно мы обсуждали с вами слова Костина о рекордной прибыли в I квартале для ВТБ (они, кстати, подтвердились), но отмечали, что эмитент «умалчивает» о размытии доли за счёт допэмиссии, о внеочередной помощи государства (2 часть допэмиссии и пенсионные фонды), что ответственность переложили на частных инвесторов (суборды, отмена дивидендов) и главное, где же отчёт за 2022 год? Наконец-то ВТБ представил ключевые финансовые показатели по МСФО и РСБУ за 2022 год, давайте разбираться в основных посылах компании:

▪️ Чистый убыток: 612,6₽ млрд по МСФО, 756,8₽ млрд по РСБУ (рекорды). Такое отклонение связано с эффектом консолидации Открытия, отражённой в отчётности по МСФО (ВТБ купил Открытие с дисконтом, а разницу записал в разовый доход);

▪️ Первые 2 месяца 2023 года — динамика уже положительная, заработано 91,7₽ млрд. прибыли, ожидания по итогам I квартала: 140₽ млрд (самым успешным для ВТБ был III квартал 2021 года — 87₽ млрд чистой прибыли по МСФО);

▪️ ВТБ в 2023 году планирует прибыль по МСФО выше рекордных 327,4₽ млрд в 2021 году. Становится понятно, что прибыль за 2021 и 2023 год пойдёт на восстановление капитала, потому что дивидендов за 2023 год не будет (думаю в скором времени будут обещания за 2024 год выплатить рекордные 😁);